波兰上市的在线经纪商XTB公布，受营销及运营成本大幅上升影响，尽管收入、客户数量和交易量均实现强劲增长，公司2025年盈利仍出现明显下滑。

根据周四发布的初步业绩数据，XTB 2025年净利润同比下降24%，至6.438亿兹罗提。与此同时，总运营收入同比增长15%，达到创纪录的21.47亿兹罗提，主要得益于活跃客户数量同比增长70%，至约118.9万人，以及CFD交易量同比增长41.3%，至886.6万手。

息税前利润(EBIT)同比下降15%，至8.343亿兹罗提，而运营费用则大幅增长48%，从2024年的8.867亿兹罗提升至13.125亿兹罗提。XTB表示，收入增长反映了客户数量和交易活跃度的提升，以及关键资产类别的有利市场环境，但每手交易的盈利能力从275兹罗提降至215兹罗提。

单看第四季度，运营收入从2024年同期的4.654亿兹罗提增长至6.101亿兹罗提，主要受到大宗商品CFD(尤其是黄金、可可和天然气)以及美国股指产品需求上升的推动。不过，受成本持续上行影响，第四季度净利润同比下降5%，至1.805亿兹罗提。

在成本结构方面，营销支出是2025年费用增长的主要推动因素。XTB称，全年营销投入同比增加2.402亿兹罗提，至5.85亿兹罗提，反映出公司在多个市场开展大规模推广活动，并在下半年启动了迄今为止最大规模的全球品牌推广。

尽管支出上升，客户规模仍快速扩张。XTB在2025年新增客户86.4万人，同比增加73%，客户总数从136万增至216万。活跃客户数量大幅提升，但由于单笔盈利能力下降以及客户结构更加大众化，单个活跃客户的平均运营收入从2,700兹罗提降至1,800兹罗提。

平台客户资产规模也显著增长，从275亿兹罗提提升至458亿兹罗提，主要由股票、ETF持仓增加，以及更大的CFD仓位和现金余额所推动。

展望未来，XTB管理层警告称，成本压力可能仍将持续。公司预计，2026年的总运营费用可能较2025年再增长约30%，其中营销支出或增加约50%，以继续推动客户增长和品牌曝光度。